来源：财经五月花
当前银行股中位数股息率达4.3%以上，显著高于10年期国债收益率和1年期存款利率。这种“类固收+低估值”组合在中长期资金入市和避险逻辑下极具吸引力8月6日，农业银行（601288.SH）的收盘价6.62元/股、上涨1.22%，A股流通市值（指定交易日收盘价×截至日该证券的发行上市股数）升至2.11万亿元，超越工商银行。不过，从总市值来看，农业银行仍较工商银行（601398.SH）少3100亿元以上。
农业银行A股市值的变化与其股价、基本面有关。截至8月6日收盘，农业银行的股价在2025年上涨了29.54%，其他国有大行的股价涨幅在4.5%-17%之间。
数据显示，在2025年一季度，在六大行中，仅有农业银行营业收入和净利润均实现增长，分别同比增长0.35%、2.20%。该行不良率为1.28%，较上年末下降了0.02个百分点，资产质量较好。
在政策层面，近年来国有大型商业银行被明确要求“当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石”，这一表述出现在中央金融工作会议，强调其在支持经济转型、防范金融风险中的关键作用。
A股市值冠军的轮换，也反映出了资本市场及银行股的结构性变化。2000年12月，宝钢股份（600019.SH）位居A股市值之首。2019年，贵州茅台（600519.SH）首次问鼎。随着六大行为代表的银行股开始“起舞”，之后工商银行和贵州茅台轮流得冠。
不过，目前在42家A股上市银行中，仅有两家银行的市净率在1以上。六大行中，市净率最高者为0.89，其他五家的市净率在0.62—0.76之间。市净率在0.62以下的银行还有15家。
“大行的中长期利润预期差别较小，摊薄比例决定了未来股息率预期。”有银行业人士称，相同股息率水平，选择业绩稳定性更强的银行股票。业绩稳定性源自负债能力、区域红利及组织效率等角度。
A股市值冠军切换至农行
8月6日，农业银行股价创出历史新高，收报6.62元/股，上涨1.22%，其A股市值升至2.11万亿元，超越工商银行的2.09万亿元，首次位于A股市值之首。
农业银行的晋级与其股价的上涨息息相关。截至8月6日收盘，农业银行的股价在2025年上涨了29.54%，工商银行的股价上涨了16.85%，中国银行（601988.SH）的股价上涨了7%，建设银行（601939.SH）的股价上涨了14%，交通银行（601328.SH）的股价上涨了4.5%，邮储银行（601658.SH）的股价上涨了9%。
在2025年初开盘时，农业银行在A股市值为1.66万亿元，工商银行在A股市值为1.83万亿元，还相差1700亿元。
就农业银行基本面来看，在2025年一季度，在六大行中，仅有农业银行营收和净利润均实现增长。农业银行实现营业收入1866.74亿元，同比增长0.35%；归属于母公司股东的净利润719.31亿元，同比增长2.20%。
在资产质量方面，农业银行在2025年一季度同样表现不错。数据显示，农业银行的不良率为1.28%，较上年末下降了0.02个百分点。工商银行、建设银行、交通银行的不良贷款率均较上年末下降了0.01个百分点，分别为1.33%、1.33%和1.30%。邮储银行不良贷款率较上年末上升0.01个百分点，为0.91%。中国银行不良贷款率1.25%，与上年末持平。
《财经》根据Wind（万得）统计，自2023年初开盘，截至2025年8月6日收盘，农业银行的股价上涨了166.96%，涨幅位居42家A股上市银行之首；工商银行的股价上涨了109%，中国银行的股价上涨了108.82%，建设银行的股价上涨了100%，交通银行的股价上涨了92%，均挤进银行股上涨的前十；邮储银行的股价上涨了49%。
“预计农业银行2025年-2027年归母净利润同比增长4.95%、3.48%、6.75%。”浙商证券分析师梁凤洁等人称。
不过，若从总市值来看，农业银行仍较工商银行有不小的差距。农业银行总股本3500亿股，A股流通股3192亿股，占91%；但工商银行总股本3564亿股，A股流通股2696亿股，占比76%。
截至2025年8月6日收盘，若按照上市公司的股权公平市场价值计算，工商银行总市值为2.57万亿元，农业银行总市值为2.26万亿元，二者相差3100亿元。若按照证券价格乘指定日总股本计算上市公司在该市场的估值，工商银行总市值为2.77万亿元，农业银行总市值为2.31万亿元，二者相差4600亿元。
股价持续上涨，但市净率大多低于1
2025年以来，全部42家A股上市银行的股价均实现上涨，除国有大行，另外多家银行例如光大银行、浦发银行、北京银行、兴业银行、江苏银行、南京银行等也创历史新高。
“本轮银行行情的逻辑是，在不确定性的环境中，资金流向相对确定的银行股。”多位行业人士称。
国家统计局7月15日发布数据显示，上半年，全国居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.4%，比一季度扩大0.1个百分点。其中，6月核心CPI同比上涨0.7%，比上月扩大0.1个百分点。
银行板块的确定性在于，盈利的相对稳健。2024年A股上市公司（总数量超5000家）实现营业收入71.8万亿元，净利润5.2万亿元。其中，42家A股上市银行在2024年合计实现营业收入5.65万亿元，实现归母净利润2.14万亿元。
银行业的另外一个特征是高ROE（所有者权益净利率）。“虽然在过去十多年，银行业的ROE下降了很多，但与其他行业相比，10%的回报率已经很高了。”有银行业人士对《财经》表示。
从配置上看，当前银行股中位数股息率达4.3%以上，显著高于10年期国债收益率和1年期存款利率。这种“类固收+低估值”组合在中长期资金入市和避险逻辑下极具吸引力。
不过，随着银行股两年多的上涨，市场对部分中小行出现了分歧。例如中国人寿拟清仓杭州银行（600926.SH）股份，另外齐鲁银行（601665.SH）、长沙银行（601577.SH）等上市银行也公告表示“部分股东拟减持”。
截至8月6日收盘，42家A股上市银行中，仅有招商银行（600036.SH）、成都银行（601838.SH）的市净率在1以上，分别为1.12，1.02。六大行中，农业银行的市净率最高，为0.89；其他五家的市净率在0.62—0.76之间。市净率在0.62以下的银行还有15家。
“不过，高股息的大型银行股票，尤其是股息率更高的港股银行股，以及拥有区域优势、确定性强的城、农商行，值得关注。”多位银行分析人士表示。
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责任编辑：秦艺
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